Leçon d’économie du dirigeant d’Euronext : « Pourquoi certains perçoivent la France comme un paradis communiste »

Dans un contexte européen en pleine mutation économique, la France attire à la fois admiration et critiques pour son modèle particulièrement généreux en matière de dépenses publiques. Alors que les autres pays de la zone euro, notamment ceux anciennement désignés sous l’acronyme PIIGS, ont su infléchir drastiquement leur trajectoire budgétaire après la crise financière de 2008, la France persiste dans une politique économique qualifiée de « trop douce » par certains experts. Stéphane Boujnah, président d’Euronext, n’hésite pas à qualifier la France de « paradis communiste » dans sa gestion budgétaire, soulignant un paradoxe édifiant : alors que le pays est présenté comme un modèle du socialisme moderne, il peine à convaincre quant à sa crédibilité financière sur les marchés internationaux. Cette perception s’appuie notamment sur le poids considérable des dépenses publiques qui ne cesse de croître, flirtant régulièrement avec les 58 % du PIB, un niveau nettement supérieur à la moyenne européenne.

Le débat sur l’équilibre entre capitalisme et socialisme est ainsi au cœur des préoccupations économiques françaises et européennes. Dans cet article, nous explorons en profondeur les leçons que la France pourrait tirer des expériences des autres nations européennes, en particulier celles des PIIGS, mais aussi les défis liés à la régulation économique et à l’investissement dans un environnement financier mouvant. La place d’Euronext, plateforme boursière européenne majeure dirigée depuis une décennie par Stéphane Boujnah, offre une grille de lecture précieuse en matière de dynamique des marchés financiers et de la transformation économique du continent. Face à ces enjeux, il devient nécessaire de mieux comprendre pourquoi une partie du monde économique considère la France comme un modèle à la fois contesté et fascinant.

Les racines historiques et économiques du « paradis communiste » français : une vision singulière de la régulation économique

La France, avec ses spécificités et son lourd héritage historique, se distingue par un rapport complexe entre économie de marché et intervention étatique. Ce modèle a été façonné à partir de la IVe République, époque à laquelle l’État jouait un rôle central dans la reconstruction du pays, la mise en place de politiques industrielles, et l’innovation technologique, notamment avec le programme nucléaire civil. Stéphane Boujnah souligne que cette période, marquée par une vision stratégique à long terme portée par des résistants de la Seconde Guerre mondiale, est à bien des égards un modèle perdu mais qui pourrait inspirer le présent.

Depuis, le modèle français a évolué mais reste profondément imprégné du socialisme à la française, combiné à un capitalisme régulé, souvent perçu comme un « capitalisme à la française ». Cette économie mixte se caractérise par :

• Un poids élevé des dépenses publiques, atteignant environ 58 % du PIB, largement au-dessus de la moyenne européenne.
• Une forte protection sociale offrant un système étendu de sécurité sociale, retraites, santé, parfois jugé coûteux.
• Une régulation économique stricte avec des interventions importantes dans certains secteurs stratégiques.
• Des résistances politiques face aux réformes structurelles, freinant souvent la modernisation économique.

Ce modèle « hybride » explique en partie pourquoi la France est perçue comme un « paradis communiste » par certains acteurs économiques internationaux, notamment les investisseurs sur les marchés financiers qui évaluent non seulement la solvabilité financière, mais aussi la capacité du pays à réguler et à adapter ses politiques économiques. Cette image contraste avec la réalité d’une France active sur les marchés boursiers européens, où Euronext, fort de sa position et de son dynamisme, illustre le potentiel d’une place financière puissante, tournée vers l’innovation et l’investissement.

Le tableau suivant illustre le poids des dépenses publiques en France comparé à plusieurs grandes économies européennes et mondiales :

Cette comparaison met en lumière les défis de la France pour réconcilier son modèle social ambitieux avec une régulation économique favorable à la crédibilité financière sur la scène mondiale.

Leçon d’économie européenne : comment les PIIGS ont transformé leurs modèles budgétaires

Les pays connus sous l’acronyme PIIGS (Portugal, Italie, Irlande, Grèce, Espagne) ont longtemps été perçus comme des exemples de dérive budgétaire et de surendettement, surtout après la crise financière de 2008. Pourtant, ils ont su exercer une forme d’autocritique et entreprendre, souvent sous la contrainte de la Troïka (FMI, Commission européenne, BCE), des réformes drastiques qui ont favorisé leur redressement.

Selon Stéphane Boujnah, cette résilience est le fruit d’une série d’efforts rigoureux, incluant :

• Réduction significative des dépenses publiques, avec des coupes dans la santé, l’éducation et les retraites.
• Réformes du marché du travail notamment via l’augmentation de la durée de travail et la flexibilisation des contrats.
• Relèvement progressif de l’âge de départ à la retraite, souvent jusqu’à 65 ans et plus.
• Renforcement de la discipline budgétaire et meilleure gestion des déficits.
• Reconstruction de la confiance des marchés financiers avec des émissions de dette à taux plus favorables grâce à la baisse de la perception du risque.

Le tableau ci-dessous illustre l’évolution des soldes budgétaires des PIIGS comparés à la France entre 2010 et 2025 :

Cette comparaison montre que malgré une amélioration relative, la France conserve un déficit budgétaire plus élevé que plusieurs PIIGS en 2025. La raison majeure tient à une absence de réformes structurelles équivalentes, notamment dans les secteurs sociaux. En sous-entendant que la France pourrait s’inspirer de ces transformations, Stéphane Boujnah invite à un retour à la « raison économique » pour éviter une crise budgétaire majeure. Cette trajectoire n’est pas sans conséquence pour les marchés financiers, qui observent attentivement la capacité de la France à contrôler ses dépenses publiques tout en stimulant l’investissement.

L’addiction française à la dépense publique : entre contraintes et marges de manœuvre

La France est souvent critiquée pour son « addiction » aux dépenses publiques, un phénomène que Stéphane Boujnah analyse comme une forme d’endettement permanent alimenté par une demande sociale élevée et des engagements sociaux rigides. Cette situation est accentuée par :

• Un ensemble de droits sociaux garantis difficilement modulables, notamment en santé et retraites, qui pèsent lourdement sur le budget de l’État.
• Des ajustements budgétaires souvent freinés par des conflits politiques internes, comme en témoignent les débats houleux à l’Assemblée nationale sur la réforme des retraites.
• Un marché financier qui, malgré tout, continue à financer la dette française, mais à un coût croissant, témoignant d’une confiance limitée.

Le paradoxe vient du fait que les taux d’intérêt sur la dette française à 10 ans ont récemment dépassé ceux de pays aux finances historiquement plus fragiles comme l’Italie ou le Portugal. Cette situation met en lumière la perception accrue du risque associé à la dette française, notamment après la dissolution parlementaire de juin 2024 qui a ajouté une couche d’incertitude politique. Malgré une balance commerciale solide et un secteur financier robuste, la France doit faire face à une charge d’intérêt en croissance rapide :

Cette spirale de la dépense publique, financée par des emprunts coûteux, conduit la France à une situation qualifiée d’« asphyxie budgétaire » par le dirigeant d’Euronext. Il souligne que la sortie de cette dépendance passera par :

1. Un redressement volontaire et concerté des comptes publics, via des réformes ambitieuses.
2. Une austérité budgétaire imposée, lourde de conséquences sociales et économiques.

La décision entre ces deux options conditionnera durablement la place de la France sur les marchés financiers, sa capacité à attirer l’investissement et son attractivité économique au cœur de l’Europe. Ce dilemme, souligne Stéphane Boujnah, est aussi politique, puisqu’il s’agit d’une question majeure pour la régulation économique de demain.

Le rôle stratégique d’Euronext dans la transformation des marchés financiers européens

Dirigée avec brio par Stéphane Boujnah, Euronext est devenue en l’espace d’une décennie un leader incontesté des marchés actions en Europe. De Paris à Athènes, en passant par Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne, Dublin, Oslo et Milan, cette plateforme regroupe de multiples places boursières dans un modèle intégré et performant. Le succès d’Euronext soulève plusieurs points intéressants :

• Un quadruplement des revenus depuis 2015, avec près de 1,7 milliard d’euros générés aujourd’hui.
• Une capitalisation boursière multipliée par dix en dix ans, renforçant sa position sur la scène mondiale.
• Une capacité d’innovation dans les services financiers, facilitant l’investissement et la gestion des risques.
• La mise en place d’un écosystème financier européen cohérent, soutenant la dynamique économique régionale et internationale.

Cette performance contribue à rehausser l’image économique de la France, en dépit des critiques budgétaires. Elle montre aussi que la régulation économique peut s’articuler avec la modernisation du capitalisme au service des investisseurs et des entreprises. Toutefois, l’avenir impose des réformes et un dialogue renouvelé entre les politiques publiques et les acteurs du marché, notamment dans un contexte international où les défis de la régulation économique et du capitalisme responsable sont essentiels.

Les défis de demain pour la France : sobriété budgétaire, investissement et innovation

Pour sortir de l’image de « paradis communiste » et retrouver une position de leader crédible en Europe, la France doit s’engager dans une dynamique nouvelle mêlant sobriété budgétaire et rénovation économique. Cette transformation repose sur plusieurs leviers clés :

• Réduction maîtrisée des dépenses publiques en ciblant les inefficacités et les doublons.
• Stimulation de l’investissement privé, notamment dans les secteurs innovants et les technologies de rupture.
• Réformes structurelles des retraites et du marché du travail pour renforcer la compétitivité et la durabilité.
• Renforcement de la confiance des marchés financiers par une gestion transparente et rigoureuse des finances publiques.
• Promotion d’un capitalisme plus inclusif et socialement responsable, conciliant performance économique et justice sociale.

Ces axes sont essentiels pour assurer la pérennité économique de la France dans un monde où la compétition mondiale s’intensifie. Le pays doit suivre les enseignements tirés de ses voisins européens tout en valorisant son modèle social. En capitalisant sur la puissance d’Euronext comme catalyseur d’investissement, la France peut envisager un avenir économique plus équilibré et robuste.

La France a aujourd’hui une occasion unique d’opérer une régulation économique plus efficiente, en conciliant exigences sociales, exigences du capitalisme moderne et engagement dans les marchés financiers européens. Le véritable enjeu est de prouver que le modèle français peut évoluer sans renier ses valeurs, devenant ainsi une référence capable de répondre aux défis économiques de demain.

Pour aller plus loin sur l’économie européenne et ses perspectives, consultez cette analyse détaillée des perspectives économiques européennes en 2026. L’équilibre entre exigences budgétaires et besoins sociaux reste un sujet central pour les dirigeants et acteurs du secteur public et privé.

Pourquoi la France est-elle perçue comme un paradis communiste ?

Cette perception vient du poids particulièrement élevé des dépenses publiques françaises, qui représentent près de 58 % du PIB, et d’une forte régulation économique, comparée à ses voisins européens. Ce modèle mixte socialiste et capitaliste est considéré comme coûteux par certains investisseurs.

Quels pays ont réussi leur redressement budgétaire après la crise de 2008 ?

Les pays du groupe PIIGS – Portugal, Italie, Irlande, Grèce et Espagne – ont mené des réformes drastiques sous la pression de la Troïka, améliorant leur situation budgétaire et regagnant la confiance des marchés financiers.

Quel rôle joue Euronext dans l’économie européenne ?

Euronext est la première place boursière paneuropéenne, réunissant plusieurs bourses de pays comme la France, l’Italie et les Pays-Bas. Sous la direction de Stéphane Boujnah, elle favorise l’investissement, l’innovation financière et la stabilité des marchés.

Quelle est la principale difficulté pour la France en matière budgétaire ?

La France fait face à une charge d’intérêt croissante sur sa dette publique et une forte résistance politique aux réformes structurelles, ce qui limite sa capacité à réduire durablement les dépenses publiques.

Comment la France peut-elle améliorer sa compétitivité ?

En combinant des réformes ciblées des retraites et du marché du travail, une maîtrise des dépenses publiques et une stimulation accrue de l’investissement privé, la France pourrait renforcer son attractivité et sa croissance.